Специфика проведения валютных операций в Казахстане
2. Условные сделки (опционные или сделки с премиями). Такие сделки предоставляют право одной из сторон исполнить или не исполнить данный контракт. Они существуют только там, где распространены твердые сделки. Условные сделки являются традиционным дополнением твердых сделок и выполняются в тот же день, что и твердые.
Напомним, что опционная премиальная сделка – право, но не обязательство на покупку-продажу одного актива против другого на дату в будущем по цене, зафиксированной на дату исполнения сделки. За приобретение данного права сторона сделки уплачивает партнеру премию на второй рабочий день после даты сделки. Если рыночная цена покупаемого/продаваемого актива на дату соответственно ниже/выше цены, то сторона, обладающая опционным правом, может не исполнять сделку по покупке/продаже актива. Если рыночная цена менее эффективна для обладателя опционного права по сравнению с ценой опциона, то обладатель опционного права реализует сделку по цене опциона, расчеты по которой осуществляются на второй рабочий день после даты в будущем или на дату. Очевидно, что подобные сделки имеют смысл при игре на понижение-повышение курсов.
3. Комбинированные (смешанные) срочные сделки. Данные сделки в свою очередь подразделяются на стеллажные и кратные срочные сделки.
а) Стеллажные срочные сделки внешне схожи с премиальными, но в данном случае комбинируются различные сделки, например, опцион (колл) и опцион (пут) на одни и те же акции с одинаковыми ценой исполнения и сроком истечения контрактов. Инвестор занимает только длинную или только короткую позицию. Вкладчик выбирает данную стратегию, когда ожидает значительного изменения курса акций, однако не может точно определить, в каком направлении оно произойдет.
Пример: Цена акций составляет 100 долларов США. Инвестор ожидает изменения курса акций и приобретает стеллаж с ценой исполнения 101 доллар США и сроком истечения контракта через три месяца. Премии опционов колл и пут составляет по 3 доллара каждая. К моменту истечения контрактов на рынке возможны следующие ситуации.
1. Цена акций поднялась до 101 доллара. В этом случае опционы не исполняются и инвестор несет потери в размере 6 долларов.
2. Цена акций возросла до 107 долларов. Инвестор исполнит опцион колл и получит доход 6 долларов (107 - 101). Однако в качестве премии он уже уплатит 6 долларов продавцу стеллажа. Поэтому общий финансовый результат по сделке равен нулю.
3. Цена акций превысила 107 долларов, например, составила 110 долларов. В этом случае инвестор исполняет опцион колл и получает прибыль в размере 3 доллара (110- 101 -6).
4. Цена акции снизилась до 95 долларов. Инвестор исполняет опцион пут. Вместе с тем его доход полностью компенсируется премией за стеллаж и поэтому финансовый результат равен нулю (101 -95-6).
5. Цена акций снизилась ниже 95 долларов и составила 90 долларов. В этом случае держатель исполняет опцион пут и получает прибыль в размере 5 долларов (101 -90-6).
Таким образом, инвестор получит прибыль по сделке, если курс акций будет свыше 107 или ниже 95 долларов. При курсе равном 107 или 95 долларов он завершит сделку с нулевым финансовым результатом. В случае, если цена больше 95 долларов, но меньше 107, покупатель стеллажа несет потери.
б) Кратные срочные сделки - являются своеобразной комбинацией между твердыми и премиальными сделками. Покупатель контракта имеет право в определенный срок потребовать от продавца повторной поставки (одной или нескольких) ценных бумаг, или наоборот, повторно поставить пенные бумаги, Для получения данного права покупатель должен заплатить премию. По данному признаку этот вид сделки, а именно возможность повторного требования, соответственно, повторной поставки, по существу премиальная сделка. Здесь покупатель имеет возможность выбора относительно исполнения.
Общеизвестен тезис, что высокую прибыль можно получить, взяв на себя большую долю риска. Инвесторы, как правило, не пользуются такой практикой, а стремятся полностью или частично исключить риск. Кроме того лица, связанные с производственным процессом, прежде всего, заинтересованы в прогнозировании своих будущих доходов и расходов и поэтому готовы отказаться от получения дополнительной прибыли ради реальной определенности перспектив своего финансового положения.
Для этого предложено изучение практики хеджирования, который применяется на казахстанском срочном рынке.
В Казахстане же хеджирование применяется, но совсем недавно и не так широко. Например, на МКАБ (международная казахстанская агропромышленная биржа) с 1996 года функционирует фьючерсный рынок и хеджирование с помощью фьючерсных контрактов.
Все внешнеторговые сделки, сопровождаемые различными рисками хеджируются через клиринговые палаты казахстанских бирж. Также практика хеджирования осуществляется на межбанковском казахстанском рынке, но этот сегмент более обособлен и засекречен.