Определение и сущность государственного долга
Одним из примеров очевидного неоптимального использования государственных активов является предлагаемый обмен части российского долга на акции российских компаний. В настоящее время акции крупнейших российских компаний в электроэнергетике, топливной промышленности, металлургии, телекоммуникациях ("голубые фишки") по отношению к бумагам аналогичных компаний развивающихся стран существенно недооценены. Бумаги компаний "второго эшелона" в машиностроении, лесной, легкой, пищевой промышленности в еще большей степени. В то же время устойчиво действующая тенденция конвергенции цен российского фондового рынка и фондовых рынков развивающихся стран позволяет надеяться на значительное повышение относительной цены акций российских компаний в обозримом будущем.
ТАБЛИЦА 2 Относительные цены альтернативных средств платежа
|
- |
1992 |
1993 |
1994 |
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
|
Относительные цены, %: Экспортные поступления (индекс условий торговли в 1999 г. = 100%) |
99,8 |
98,1 |
119,4 |
110,9 |
103,7 |
97,7 |
89,1 |
100,0 |
148,1 |
173,2 |
|
Государственные ценные бумаги (новый долг) |
- |
- |
90,7 |
88,8 |
93,0 |
95,9 |
79,7 |
69,7 |
86,8 |
91,1 |
|
Товарные поставки (уровень внутренних цен в России в % к уровню цен ы США) |
10,8 |
22,6 |
40,9 |
59,4 |
76,0 |
75,6 |
64,0 |
40,6 |
42,1 |
43,7 |
|
Акции российских компаний (удельная рыночная капитализация российских компаний в % к удельной рыночной капитализации компаний развивающихся стран) |
- |
- |
0,9 |
2,9 |
4,7 |
19,1 |
10,8 |
5,2 |
8,8 |
14,3 |
|
Справочно: Спрэд на российские ценные бумаги по сравнению с казначейскими облигациями США, базисные пункты |
- |
- |
1100 |
1343 |
797 |
453 |
2677 |
4590 |
1620 |
1030 |