Метод определения стоимости компании, используемый при оптимизации структуры капитала.
Проведенный анализ подтверждает справедливость выбора подхода используемого для учета влияния структуры капитала на стоимость компаний.
В общем виде стоимость компании, рассчитанная при помощи доходного подхода, определяется по формуле:
(1)
где:
Value
- стоимость компании;
Ci
- свободный денежный поток в i-ом временном промежутке;
Vend
- остаточная стоимость компании, после прекращения ее деятельности (ликвидационная стоимость);
n
- срок деятельности компании;
r
- ставка дисконтирования, представляющая собой альтернативную стоимость капитала компании.
Если предположить, что ликвидационная стоимость компании равна нулю (компания существует бесконечно долго), ежегодный денежный поток постоянен во времени или растет с постоянным темпом i
, то данную формулу можно преобразовать в следующий образом (формула Гордона):
(2)
В дальнейшем в данной работе при анализе влияния методов финансирования на стоимость компании будет использоваться доходный подход в форме (1) или в упрощенном виде - (2).